紡織服裝：品牌零售具備防御能力 增持評級
2011-12-6
上周上證綜指跌幅0.82%，收于2360.67點，深成指跌0.79%，報收9808.24點。SW紡織服裝表現明顯弱于大盤，下跌2.23%。從子行業來看，SW紡織下跌3.8%，SW服裝下跌0.95%。在大盤較弱的當下，品牌服飾較紡織制造有較強的防御性，業績較為確定的男裝和家紡板塊較為抗跌，制造和休閑服板塊下跌較大。
據證券日報，有消息稱，高性能纖維及其復合材料已被列為十二五期間紡織工業科技進步的重點任務。據了解，十二五期間國家將大力提高紡織工業自主創新能力，尤其是關鍵技術的創新，形成自主創新體系。提高超紡、高紡、功能性、差別化等纖維技術的創新，加強碳纖維等高性能纖維材料的技術研發創新以及生物質等可再生資源纖維技術的研發。
我國紡織企業嚴重產能過剩，三分之二的企業的凈利率不足1%，行業整合是必然趨勢。目前紡織企業可能在整合中勝出的，一般是通過產業升級、產業轉移、出口轉內銷三種方式。行業整合將會使資源向通過以上三類轉型的制造業龍頭企業傾斜。首先，就是有高科技含量即核心競爭力的龍頭企業，如魯泰，華孚色紡等，這些企業有技術門檻，規模優勢，一定的議價能力；第二，通過產業向中西部或海外轉移，降低成本，繼續獲得比較優勢；第三，建立自主品牌，打開國內市場。國家扶持的高科技纖維相關公司值得關注。
從短期來看，目前最大的風險就是大盤的系統風險，優秀的品牌零售企業在弱市中的防御能力毋庸置疑，從近期品牌服裝板塊相對抗跌也可以看出。我們判斷，近期大盤震蕩的格局不會發生大的改變，品牌服飾行業的整體估值偏低，業績相對確定，具有較好的防御能力，建議增持。
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