在2009年全球經濟危機最盛之時，美特斯邦威及其“輕資產戰略”成為國內服飾品牌逆境中高速發展的典范。然而在美邦服飾上市之后，一系列出手不動產長期租賃及購買的動作，讓這家企業變得“重”了起來。近日，浙江森馬服飾股份有限公司（下稱森馬服飾）亦有買房動作(zuo)，其發布公告稱，將斥(chi)資(zi)1.56億元以股權收購(gou)(gou)的方式購(gou)(gou)買杭州的一處店鋪。而一個月(yue)前，美邦(bang)服飾亦斥(chi)巨資(zi)購(gou)(gou)入(ru)了上海的一處房產。繼(ji)續(xu)選(xuan)擇輕(qing)資(zi)產，把資(zi)金用(yong)在品牌和(he)研發上；還是轉頭(tou)選(xuan)“重(zhong)”，先保證通路并解決鋪租壓力(li)？此(ci)時(shi)此(ci)刻，選(xuan)擇后者的越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多。

　　森馬(ma)成(cheng)對手美(mei)邦(bang)“房(fang)東”

　　日前，森馬服飾公告稱，公司擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實業發展有限公司（下稱浙江華人）100%股權。交易完成后，公司將取得位于浙江省杭州市上城延安路236號的(de)房(fang)屋(wu)所有權(quan)及(ji)土地使用權(quan)，房(fang)屋(wu)總(zong)層數(shu)6層，建(jian)筑面(mian)積2637.77平方米。

　　根據該項目的(de)評估(gu)報告(gao)，浙江華(hua)人的(de)凈資產賬面價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)為(wei)-8995.69萬(wan)元，評估(gu)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)為(wei)4933.18萬(wan)元。按(an)此計算，森馬服飾相當于溢價(jia)(jia)3倍的(de)代價(jia)(jia)買下(xia)了這處物業。對此，據森馬服飾公告(gao)稱，“華(hua)人實業所擁有的(de)延安路房屋，位于浙江省杭州(zhou)市的(de)核心商圈(quan)，地(di)理位置(zhi)、使用面積、交易價(jia)(jia)格等均(jun)符合(he)森馬服飾營銷網絡建設項目的(de)要求。”

　　有(you)意思的(de)是(shi)，這家店鋪(pu)目前(qian)(qian)正(zheng)是(shi)森(sen)馬服(fu)飾(shi)(shi)的(de)競爭(zheng)對手美(mei)邦服(fu)飾(shi)(shi)所租(zu)賃的(de)店鋪(pu)———根據(ju)森(sen)馬服(fu)飾(shi)(shi)的(de)公(gong)告，該處(chu)地產1-4層目前(qian)(qian)已出租(zu)給(gei)“杭州邦威服(fu)飾(shi)(shi)有(you)限公(gong)司(si)”（美(mei)邦服(fu)飾(shi)(shi)的(de)全資子(zi)公(gong)司(si)）作(zuo)為店面(mian)使用，租(zu)賃面(mian)積為1758.51平(ping)方米，租(zu)賃期(qi)截至到(dao)2013年(nian)2月28日。據(ju)了(le)解，租(zu)約到(dao)期(qi)后美(mei)邦服(fu)飾(shi)(shi)將“離場”，森(sen)馬服(fu)飾(shi)(shi)則會建立自己的(de)網點。

　　出(chu)手不動產非巧合(he)

　　或(huo)許(xu)森馬服(fu)飾此次(ci)不(bu)動(dong)(dong)產買賣動(dong)(dong)了美邦服(fu)飾的(de)“奶酪”只是巧合(he)而已(yi)。但這種服(fu)裝企業把(ba)資產變“重(zhong)”的(de)方(fang)式絕非巧合(he)。因為美邦服(fu)飾自己也(ye)一直(zhi)在動(dong)(dong)不(bu)動(dong)(dong)產的(de)腦筋。

　　上月(yue)，中華(hua)(hua)企業(ye)股(gu)(gu)(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)司（下(xia)稱中華(hua)(hua)企業(ye)）曾(ceng)發布公(gong)告(gao)稱，公(gong)司及控(kong)股(gu)(gu)(gu)子公(gong)司將(jiang)華(hua)(hua)營置(zhi)(zhi)業(ye)100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)以及1.6億元(yuan)債權(quan)轉(zhuan)讓給了上海(hai)華(hua)(hua)服(fu)投資有(you)(you)限(xian)公(gong)司（下(xia)稱上海(hai)華(hua)(hua)服(fu)），轉(zhuan)讓價(jia)格為(wei)8.17億元(yuan)。公(gong)開資料顯示，上海(hai)華(hua)(hua)服(fu)的(de)實際控(kong)制人為(wei)美邦服(fu)飾董事長(chang)周成建，其(qi)擁有(you)(you)美邦服(fu)飾80.6%的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)。而華(hua)(hua)營置(zhi)(zhi)業(ye)旗(qi)下(xia)資產為(wei)上海(hai)港國際客運中心2號(hao)樓。

　　和(he)森馬服飾(shi)一樣，美邦服飾(shi)這次涉足(zu)商業地(di)產(chan)的大手(shou)筆買賣，也是花費(fei)不(bu)菲。

　　盡管(guan)按照8 .17億(yi)元(yuan)的成交(jiao)價(jia)(jia)和1.65萬平方米的建(jian)筑面積估算，上(shang)海港(gang)國際(ji)客運中心(xin)2號樓的成交(jiao)均(jun)價(jia)(jia)為(wei)4 .95萬元(yuan)/平方米，但由于出售方華(hua)(hua)營置(zhi)業曾以上(shang)海國際(ji)客運中心(xin)2號樓作(zuo)為(wei)抵押物，向交(jiao)通銀行(xing)上(shang)海市分行(xing)借(jie)款(kuan)2.59億(yi)元(yuan)，該借(jie)款(kuan)到期日為(wei)2018年(nian)9月15日。也就是說(shuo)上(shang)海華(hua)(hua)服“吞(tun)下”華(hua)(hua)營置(zhi)業時，還需為(wei)這(zhe)筆(bi)借(jie)款(kuan)買單(dan)，故(gu)則整(zheng)個交(jiao)易的實際(ji)代價(jia)(jia)將(jiang)接近11億(yi)元(yuan)。按此計(ji)算，均(jun)價(jia)(jia)約為(wei)6.5萬元(yuan)/平方米。

　　租賃成本(ben)激增(zeng)危及輕資產

　　在公司上(shang)市(shi)之前，美(mei)邦服飾和李寧、中(zhong)國動(dong)向(xiang)（kappa品牌持有(you)方）均為國內(nei)服飾行(xing)業(ye)輕資(zi)產(chan)戰略的代(dai)表者。輕資(zi)產(chan)戰略在上(shang)世紀70年(nian)代(dai)由(you)耐克首創，即將大部(bu)分產(chan)品制(zhi)造和零售(shou)分銷業(ye)務外包，自身集(ji)中(zhong)于設(she)計開發和市(shi)場(chang)推廣業(ye)務，而市(shi)場(chang)推廣主(zhu)要采用產(chan)品代(dai)言和廣告的方式，這(zhe)樣就可以較(jiao)低的投(tou)資(zi)資(zi)本獲(huo)得較(jiao)高的回報率。

　　不過(guo)很(hen)快，周成建的做法(fa)開始背離輕資產(chan)宗旨。例如美(mei)邦服飾2009年前8個月，就出手了39處商業(ye)地產(chan)，總(zong)投資金(jin)額超過(guo)10億元，更(geng)致使公司利潤下滑。

　　而無論美邦還(huan)是(shi)森馬，這種(zhong)出手(shou)商(shang)業(ye)地產的(de)做(zuo)法亦無可(ke)厚非。據(ju)華捷(jie)咨詢(xun)服飾(shi)行業(ye)分析(xi)師梁芬洛介(jie)紹，正(zheng)常(chang)情況下(xia)零售(shou)業(ye)租(zu)賃費用一(yi)(yi)般(ban)為(wei)成本(ben)(ben)的(de)17%左右(you)，但(dan)國內近3年(nian)(nian)租(zu)賃成本(ben)(ben)飛漲(zhang)，很有可(ke)能突破該(gai)數值。而另一(yi)(yi)方面，銷售(shou)上(shang)的(de)增(zeng)長卻未必能保持同步———經歷了內需市場2009-2011年(nian)(nian)的(de)飛速擴(kuo)張，不少服飾(shi)企業(ye)還(huan)面臨著庫存危(wei)機(ji)。如美邦服飾(shi)2012年(nian)(nian)一(yi)(yi)季報(bao)顯示，其庫存量為(wei)23億元，同期營業(ye)收入則為(wei)26億元。

　　此消彼長間，梁芬洛認為手(shou)中有現金流(liu)的(de)服(fu)飾(shi)品牌企業(ye)涉足不動產將(jiang)(jiang)變(bian)得非(fei)常普(pu)遍(bian)。而另一方面(mian)，早年最早涉足于股權投(tou)資(zi)和房地產的(de)老牌服(fu)飾(shi)企業(ye)雅戈爾將(jiang)(jiang)這(zhe)種做法美其名曰為“投(tou)資(zi)+實業(ye)”。即便目前雅戈爾有回守服(fu)裝業(ye)的(de)趨勢(shi)，但在外界(jie)看來，這(zhe)只是(shi)各業(ye)務模塊上的(de)比重(zhong)調整而已，并非(fei)“不務正(zheng)業(ye)”。