2010 年羅萊家紡收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)58.8%、利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)45.2%，2011H1 收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)51.6%、利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)65.5%，遠超(chao)市場預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)。除需求(qiu)環(huan)(huan)境(jing)好大背景外， 驅(qu)動2010 年超(chao)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)主(zhu)要在于(yu)2009 年加(jia)(jia)(jia)盟商(shang)(shang)斷貨(huo)(huo)(訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)占比(bi)過低、補貨(huo)(huo)不暢)、2010 年訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)制完(wan)善后加(jia)(jia)(jia)盟商(shang)(shang)訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)積(ji)極性劇(ju)增(zeng)(zeng)(zeng)；驅(qu)動2011 年超(chao)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)主(zhu)要在于(yu)產品自(zi)2010 年11 月份(fen)起(qi)提價20%以上。 未來能(neng)否維持高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)：短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)看10 月份(fen)訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)會(hui)，長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)看管(guan)(guan)理(li)精(jing)細化(hua)(hua)。經過四次(ci)訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)會(hui)的高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)后，即(ji)將(jiang)于(yu)10 月份(fen)召開的2012 年春夏季訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)會(hui)可(ke)以充分的體現出加(jia)(jia)(jia)盟商(shang)(shang)庫存(cun)壓(ya)(ya)力、以及實(shi)際終端(duan)零(ling)售情況(kuang)。2011 年起(qi)羅萊逐步進(jin)入(ru)精(jing)細化(hua)(hua)管(guan)(guan)理(li)階段(duan)，對終端(duan)零(ling)售重視度提高(gao)，對加(jia)(jia)(jia)盟商(shang)(shang)訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)會(hui)開始(shi)指導，有可(ke)能(neng)帶動公司進(jin)入(ru)良(liang)性循環(huan)(huan)。結合目前家紡終端(duan)銷售，我們預(yu)(yu)(yu)計此次(ci)訂(ding)(ding)貨(huo)(huo)會(hui)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)在35%-40%之間， 考慮存(cun)在壓(ya)(ya)指標可(ke)能(neng)，很(hen)可(ke)能(neng)在40%左右(you)。

　　羅萊家紡已經(jing)初具龍頭地(di)位，主要依賴于四大優勢

　　無論是(shi)收入及利(li)潤規模(mo)、強(qiang)勢區域(yu)數量、品(pin)牌線定位(wei)及覆蓋面，羅(luo)萊家紡在品(pin)牌家紡中均處相對龍頭地(di)位(wei)。而促就(jiu)羅(luo)萊家紡脫穎而出(chu)的(de)因素(su)主要(yao)在于(yu)：一是(shi)高層架構(gou)穩定，管理團隊很(hen)強(qiang)；二(er)是(shi)獨特的(de)加盟商體系， 渠道很(hen)強(qiang)；三(san)是(shi)產品(pin)及品(pin)牌優(you)勢；四是(shi)店鋪形象好。

　　盈利預測和估值

　　預計(ji)公(gong)司(si)2011、2012、2013 年收入規模分(fen)別(bie)為26.45、35.79、47.13 億，復(fu)合(he)增速32.6%；凈利(li)潤分(fen)別(bie)為3.45、5.22、6.98 億，復(fu)合(he)增速46.3%；每股(gu)EPS 分(fen)別(bie)為2.46、3.72、4.97 元， 當前股(gu)價(jia)對應PE 分(fen)別(bie)為33.8、22.3、16.7 倍。考慮到公(gong)司(si)良好(hao)的成長性(xing)，持有一年期按2012 年25X-30X 估值(zhi)(zhi)，對應合(he)理市(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)在93-111.6 元，股(gu)價(jia)提升空間12%-34%。