近段，鄭(zheng)棉(mian)(mian)(mian)走勢疲態盡顯。端午(wu)節前鄭(zheng)棉(mian)(mian)(mian)增倉強勢上行，但隨(sui)著節后鄭(zheng)棉(mian)(mian)(mian)連續遭受(shou)打擊，期(qi)棉(mian)(mian)(mian)再難(nan)言走強。而(er)二次探底(di)聲音越來越強，缺口論在市場中難(nan)以獲得支持(chi)，反而(er)是下(xia)游(you)的低迷不斷被市場放大，恐(kong)慌心理(li)加劇。

　　上游(you)供(gong)給受天氣左右

　　近期長江流域先旱(han)后(hou)澇(lao)的狀(zhuang)況，一定程(cheng)(cheng)度上影響了新花的生長，但尚在可(ke)控范圍內。美國棉花主產區近(jin)期也遭受惡劣天(tian)氣影響，部分棉田受損，將在一定程(cheng)(cheng)度上影響棉花后(hou)期產量。

　　國內北方棉花主產區，可能在8月中旬迎來新棉上市，對于(yu)(yu)現(xian)貨成本，從(cong)棉(mian)農到加工企業(ye)(ye)，普遍(bian)預期皮(pi)棉(mian)價格在20000–22000元/噸左右，部分紡(fang)織企業(ye)(ye)甚至放棄當前階段(duan)的備庫(ku)，選擇等待新棉(mian)上市。對于(yu)(yu)鄭棉(mian)1201合約，價格的定(ding)位干擾因(yin)(yin)素(su)較多(duo)，天氣因(yin)(yin)素(su)將成為主要(yao)的炒作題材(cai)。

　　下游需求(qiu)盡顯疲態

　　對于紡織企業，近一年可謂冰火兩重天。宏觀調控政策趨緊，加息、提高存款準備金步(bu)伐加(jia)快，企(qi)業(ye)貸(dai)款幾乎停滯，無疑扼住企(qi)業(ye)瘋狂擴張(zhang)產能的(de)咽喉(hou)，資(zi)金的(de)捉襟(jin)見(jian)肘，令企(qi)業(ye)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)減少庫存，拋(pao)售產品。春季(ji)海外銷(xiao)售的(de)糟糕狀(zhuang)況(kuang)又(you)給紡織(zhi)企(qi)業(ye)一記重拳，企(qi)業(ye)只有競相壓低紗線價(jia)格，以(yi)圖(tu)盡快出(chu)貨(huo)，實現(xian)資(zi)金回籠。6月末是各企(qi)業(ye)償還農發行貸(dai)款的(de)時(shi)間，資(zi)金壓力加(jia)大(da)(da)，部分中(zhong)小(xiao)紡企(qi)已出(chu)現(xian)倒閉潮。低迷的(de)下游需(xu)求，以(yi)及因倒閉而減少的(de)產能，使得前(qian)期皮棉供需(xu)缺口大(da)(da)幅(fu)縮(suo)小(xiao)。

　　政策調控力度加大(da)

　　前一階(jie)段(duan)(duan)，市場傳言國(guo)家(jia)(jia)有意(yi)調低(di)出(chu)(chu)口(kou)退稅，此政(zheng)策雖未推出(chu)(chu)，但近日財(cai)政(zheng)部決定，自2011年7月1日起(qi)，下(xia)調混(hun)紡(fang)布、亞(ya)麻紗線等紡(fang)織(zhi)原料進(jin)口(kou)關稅，其(qi)中混(hun)紡(fang)布部分(fen)進(jin)口(kou)稅由之前的(de)12%下(xia)調至6%。進(jin)口(kou)稅的(de)大(da)(da)(da)幅下(xia)調，將(jiang)刺(ci)激進(jin)口(kou)，緩解國(guo)內原材(cai)料需求壓力(li)，進(jin)而(er)打(da)壓棉價(jia)。由此可(ke)以看出(chu)(chu)，國(guo)家(jia)(jia)調整產(chan)業結(jie)構、加(jia)快產(chan)業鏈(lian)升級步(bu)伐的(de)決心和(he)力(li)度(du)之大(da)(da)(da)。政(zheng)策信號顯示，國(guo)家(jia)(jia)控制通脹的(de)力(li)度(du)將(jiang)持(chi)續(xu)(xu)加(jia)大(da)(da)(da)，調低(di)出(chu)(chu)口(kou)退稅有可(ke)能(neng)成為國(guo)家(jia)(jia)下(xia)一步(bu)的(de)有效(xiao)手(shou)段(duan)(duan)。國(guo)家(jia)(jia)政(zheng)策連續(xu)(xu)出(chu)(chu)臺，市場資金看多情緒遭受嚴(yan)重打(da)擊，雖然對6月份CPI指數(shu)的(de)預估仍維持(chi)較高水平，但后期大(da)(da)(da)多分(fen)析方都堅信國(guo)家(jia)(jia)調控物價(jia)的(de)力(li)度(du)。

　　倉單(dan)成(cheng)為多頭的救命稻草

　　受上(shang)一年度(du)收割時期(qi)天氣影響，2010/2011年度(du)高(gao)等級皮(pi)棉(mian)資(zi)源(yuan)(yuan)較為稀少，能夠形成倉(cang)(cang)單的皮(pi)棉(mian)資(zi)源(yuan)(yuan)更加緊(jin)缺。6月28日鄭州商(shang)(shang)品交(jiao)易所倉(cang)(cang)單日報(bao)顯示，鄭棉(mian)倉(cang)(cang)單數量(liang)426張，有效預(yu)報(bao)436張，即(ji)使加上(shang)有效預(yu)報(bao)，倉(cang)(cang)單數量(liang)不足900張。受主力(li)移倉(cang)(cang)影響，1109合約持續減倉(cang)(cang)，這一實盤壓(ya)力(li)比仍處于歷史(shi)高(gao)位，缺口論(lun)從現(xian)貨市(shi)場轉(zhuan)移至期(qi)貨市(shi)場，部分貿易商(shang)(shang)繼續看多后市(shi)，理(li)由也來源(yuan)(yuan)于此。

　　后期鄭棉繼續承(cheng)壓，整(zheng)體難言(yan)回暖

　　鄭棉主力合約在多重壓力作用下大幅下跌，27日單日跌幅達到4.62%，形態破位。政策的趨緊、疲弱的下游需求，使得資金做空意愿強烈。在經歷了棉價大起大落之后，企業保值意愿增強。對于1201合約，形成倉單時間較為充裕，且市場普遍預估新年度棉花品級將較上一年度大幅好轉，可形成倉單棉花數量將較為充裕，商業實盤做空意愿強烈。鄭棉主力合約上方壓力巨大，棉價回暖希望渺茫。建議保持空頭思路，逢高沽空。