行情回顧——

　　國內外棉價大(da)幅下跌(die)

　　棉花進口量大量減少

　　國內外棉價跳水

　　6月中旬以來，歐洲央行加息，紡織企業用棉需求疲弱，美國實播面積大幅增長，國際棉(mian)(mian)(mian)價(jia)(jia)面(mian)臨壓力(li)，ICE期棉(mian)(mian)(mian)主(zhu)力(li)合(he)(he)約(yue)快速(su)下(xia)跌(die)，截至7月11日，ICE棉(mian)(mian)(mian)花(hua)期貨主(zhu)力(li)合(he)(he)約(yue)結算價(jia)(jia)為(wei)108.88美(mei)(mei)分(fen)/磅(bang)(bang)，環(huan)(huan)(huan)比(bi)下(xia)跌(die)24.77美(mei)(mei)分(fen)/磅(bang)(bang)，跌(die)幅(fu)18.5%，同(tong)比(bi)漲幅(fu)47.6%；國(guo)(guo)際棉(mian)(mian)(mian)花(hua)指數（M）161.42美(mei)(mei)分(fen)/磅(bang)(bang)，環(huan)(huan)(huan)比(bi)下(xia)跌(die)15.12美(mei)(mei)分(fen)/磅(bang)(bang)，跌(die)幅(fu)8.6%，同(tong)比(bi)漲幅(fu)79.8%，按(an)1%關(guan)稅(shui)計算，折(zhe)(zhe)人(ren)民幣(bi)進(jin)(jin)口(kou)成本26681元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，高于國(guo)(guo)內市場(chang)價(jia)(jia)格3752元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)(huan)比(bi)縮(suo)小(xiao)934元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)；按(an)滑準稅(shui)計算，折(zhe)(zhe)人(ren)民幣(bi)進(jin)(jin)口(kou)成本26991元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，高于國(guo)(guo)內市場(chang)價(jia)(jia)格4062元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)(huan)比(bi)縮(suo)小(xiao)909元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)。7月29日，紐約(yue)棉(mian)(mian)(mian)花(hua)期貨10月合(he)(he)約(yue)結算價(jia)(jia)102.1美(mei)(mei)分(fen)/磅(bang)(bang)。代(dai)表進(jin)(jin)口(kou)棉(mian)(mian)(mian)中國(guo)(guo)主(zhu)港(gang)到(dao)岸均價(jia)(jia)的國(guo)(guo)際棉(mian)(mian)(mian)花(hua)指數（M）按(an)1%關(guan)稅(shui)計算，折(zhe)(zhe)人(ren)民幣(bi)進(jin)(jin)口(kou)成本23447元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)；按(an)滑準稅(shui)計算，折(zhe)(zhe)人(ren)民幣(bi)進(jin)(jin)口(kou)成本23789元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)。

　　國(guo)內(nei)(nei)(nei)方面(mian)，6月份調查顯示(shi)，全國(guo)主產區棉(mian)(mian)花(hua)長勢良好(hao)，農發行“雙結零”壓力增(zeng)大(da)，棉(mian)(mian)花(hua)企(qi)業銷(xiao)(xiao)售(shou)積極，但下(xia)游銷(xiao)(xiao)售(shou)疲軟，采(cai)購稀少，棉(mian)(mian)價(jia)大(da)幅下(xia)跌(die)。7月11日(ri)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)鄭棉(mian)(mian)期貨主力合約結算價(jia)為(wei)22465元(yuan)/噸(dun)，環(huan)比(bi)下(xia)跌(die)2125元(yuan)/噸(dun)，跌(die)幅8.6%，同(tong)(tong)比(bi)漲幅37.9%；代(dai)(dai)表內(nei)(nei)(nei)地328級皮(pi)棉(mian)(mian)價(jia)格(ge)(ge)的(de)國(guo)家棉(mian)(mian)花(hua)價(jia)格(ge)(ge)B指數(shu)(shu)為(wei)22929元(yuan)/噸(dun)，環(huan)比(bi)下(xia)跌(die)1592元(yuan)/噸(dun)，跌(die)幅6.5%，同(tong)(tong)比(bi)上漲24.8%。7月29日(ri)，代(dai)(dai)表內(nei)(nei)(nei)地標準(zhun)級皮(pi)棉(mian)(mian)銷(xiao)(xiao)售(shou)均價(jia)的(de)國(guo)家棉(mian)(mian)花(hua)價(jia)格(ge)(ge)B指數(shu)(shu)20052元(yuan)/噸(dun)。

　　2011年(nian)6月(yue)(yue)(yue)，我(wo)(wo)國棉(mian)花進(jin)口(kou)(kou)量大幅(fu)(fu)減少(shao)(shao)。據海關總署統計，6月(yue)(yue)(yue)份(fen)我(wo)(wo)國進(jin)口(kou)(kou)棉(mian)花12萬(wan)(wan)噸，較上月(yue)(yue)(yue)減少(shao)(shao)2.46萬(wan)(wan)噸，減幅(fu)(fu)16.98%；同(tong)(tong)比減少(shao)(shao)5.72萬(wan)(wan)噸，減幅(fu)(fu)32.29%；2010年(nian)9月(yue)(yue)(yue)~2011年(nian)6月(yue)(yue)(yue)，我(wo)(wo)國累計進(jin)口(kou)(kou)棉(mian)花221.20萬(wan)(wan)噸，同(tong)(tong)比增加11.62萬(wan)(wan)噸，增幅(fu)(fu)5.54%；2011年(nian)1~6月(yue)(yue)(yue)，我(wo)(wo)國累計進(jin)口(kou)(kou)棉(mian)花132.71萬(wan)(wan)噸，同(tong)(tong)比減少(shao)(shao)21.83萬(wan)(wan)噸，減幅(fu)(fu)14.12%。

　　紡紗(sha)產量有所增長

　　2011年(nian)6月(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)紡(fang)紗產(chan)量有所增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。據國(guo)家(jia)統計局(ju)數據顯(xian)示，2011年(nian)6月(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)紡(fang)紗產(chan)量為260.6萬噸，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)30.8萬噸，增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)13.4%；環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)19.8萬噸，增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)8.2%。2010年(nian)9月(yue)(yue)~2011年(nian)6月(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)紗產(chan)量累計為2339.8萬噸，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)10.7%。2011年(nian)1~6月(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)紗產(chan)量累計1341.4萬噸，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)11.2%。

　　市場解析——

　　宏觀環境(jing)形(xing)勢嚴峻

　　用棉(mian)需求持續低迷

　　通脹壓力加大

　　國(guo)際(ji)貨幣基金組織（IMF）6月(yue)份(fen)《全球經濟展望》預計，今年(nian)全球經濟增長率為4.3％，比上年(nian)下降0.8個百分點(dian)，這一(yi)預計較4月(yue)份(fen)下調0.1個百分點(dian)。多(duo)國(guo)公布的(de)(de)6月(yue)制造業采購(gou)經理人指數大幅下滑，部分國(guo)家已低于50的(de)(de)分水嶺。

　　6月(yue)23日(ri)(ri)美聯儲(chu)宣布維持0~0.25%的(de)現(xian)行聯邦基金利率不變，第二(er)輪定(ding)量寬松(song)政策于(yu)6月(yue)30日(ri)(ri)如(ru)期結束，沒(mei)有出臺新的(de)刺激經濟的(de)措施。美聯儲(chu)表示，美國通(tong)脹(zhang)壓(ya)力有所上揚，未來將緊密關注通(tong)脹(zhang)走(zou)勢。

　　歐盟和日(ri)本經(jing)濟狀況同(tong)樣不容(rong)樂(le)觀(guan)。歐盟統計局數據顯示，今年1~5月(yue)，歐元區通脹(zhang)(zhang)率持(chi)續(xu)高于歐洲央行(xing)制定(ding)的(de)2%的(de)通脹(zhang)(zhang)目標，6月(yue)通脹(zhang)(zhang)率初值為(wei)2.7%。另外，歐元區債(zhai)務危(wei)機持(chi)續(xu)發酵，經(jing)濟運行(xing)風(feng)險增大，穆(mu)迪7月(yue)5日(ri)將葡萄牙(ya)評級下調至垃圾(ji)級，7月(yue)11日(ri)意(yi)大利債(zhai)務危(wei)機突現，再次激起(qi)公眾(zhong)對(dui)歐洲債(zhai)務危(wei)機的(de)強烈擔憂。

　　6月份，我國消(xiao)費者物(wu)價指數（CPI）同比漲幅達到6.4%，國內通貨(huo)膨脹形勢愈加嚴峻(jun)。中國人民銀(yin)行(xing)決定自(zi)2011年(nian)7月7日起將金(jin)融機(ji)構一年(nian)期存貸款基(ji)(ji)準(zhun)(zhun)利率(lv)分別(bie)上調(diao)0.25個百分點。這是央行(xing)今年(nian)以來第三次加息。由于(yu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)趨緊，銀(yin)行(xing)對中小企業的(de)貸款利率(lv)，今年(nian)普遍執行(xing)基(ji)(ji)準(zhun)(zhun)利率(lv)上浮(fu)30%以上的(de)政策，民間借貸利率(lv)也(ye)普遍上浮(fu)。當前不少產成品庫存消(xiao)化困難、流動資(zi)(zi)(zi)金(jin)匱(kui)乏的(de)企業正面臨融資(zi)(zi)(zi)難度(du)及成本(ben)急劇攀(pan)升的(de)困境(jing)。

　　6月(yue)(yue)(yue)份，經(jing)濟增長(chang)下調跡(ji)象更為(wei)明顯。2011年6月(yue)(yue)(yue)份，中國物流與采購聯合會中國制造業采購經(jing)理(li)指數（PMI）為(wei)50.9%，環比回(hui)落1.1個百分點，連(lian)續3個月(yue)(yue)(yue)下降。在國內緊縮政(zheng)策不放(fang)松的(de)(de)情況下，企業資(zi)金(jin)鏈(lian)緊繃、產銷形勢低迷的(de)(de)狀況仍(reng)將延續。

　　新年度全(quan)球棉花產量預增

　　美(mei)國(guo)2011年(nian)棉(mian)(mian)(mian)花(hua)實(shi)播(bo)面(mian)積(ji)(ji)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)25%。美(mei)國(guo)農業部實(shi)播(bo)面(mian)積(ji)(ji)報告顯示，2011年(nian)美(mei)國(guo)棉(mian)(mian)(mian)花(hua)播(bo)種面(mian)積(ji)(ji)為8337.9萬畝，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)25％。其中(zhong)陸地棉(mian)(mian)(mian)播(bo)種面(mian)積(ji)(ji)為8162.4萬畝，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)25％；皮馬棉(mian)(mian)(mian)面(mian)積(ji)(ji)為175.6萬畝，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)42％。

　　印(yin)度(du)(du)(du)新增棉(mian)花(hua)出口配額開(kai)始發放。今年6月，印(yin)度(du)(du)(du)政(zheng)府決定(ding)增發17萬噸出口配額，規定(ding)只(zhi)有在最近(jin)兩(liang)個年度(du)(du)(du)里出口棉(mian)花(hua)完(wan)全符(fu)合政(zheng)府規定(ding)的(de)企業才能進行(xing)申(shen)請(qing)新增的(de)配額，并且在2011年9月15日前未(wei)能如數(shu)裝(zhuang)運的(de)企業將(jiang)被處(chu)以5倍于貨值的(de)罰款。另外，本年度(du)(du)(du)印(yin)度(du)(du)(du)棉(mian)花(hua)實播(bo)面積(ji)為16740萬畝(mu)，創下歷史最高紀錄。截(jie)至(zhi)7月7日，新棉(mian)播(bo)種面積(ji)為6692.4萬畝(mu)，同比(bi)減少32%。隨(sui)著季風雨(yu)增強，預計(ji)后期棉(mian)花(hua)播(bo)種進度(du)(du)(du)將(jiang)加快。

　　下年度(du)(du)澳棉(mian)產量有望刷(shua)新最(zui)高紀錄(lu)。澳大利亞農業(ye)和資源經濟科學(xue)統計局(ju)（ABARES）預測2011/2012年度(du)(du)植棉(mian)面積將(jiang)大增，棉(mian)花單產將(jiang)為(wei)133.6公斤/畝；產量或達到110萬噸，再次(ci)刷(shua)新歷史最(zui)高紀錄(lu)。

　　土耳(er)(er)其棉(mian)(mian)(mian)區天(tian)氣轉好(hao)，總(zong)(zong)產有望(wang)提高。土耳(er)(er)其主產棉(mian)(mian)(mian)區持(chi)續晴熱(re)天(tian)氣，前期積水過多(duo)的(de)(de)棉(mian)(mian)(mian)田(tian)長勢恢復(fu)，如果干燥天(tian)氣持(chi)續，新年(nian)度(du)土耳(er)(er)其棉(mian)(mian)(mian)花單產有望(wang)接近上年(nian)度(du)創下的(de)(de)95公(gong)斤/畝的(de)(de)歷(li)(li)史最(zui)高記(ji)錄，總(zong)(zong)產將創歷(li)(li)史新高。

　　國內棉花供給(gei)趨于寬松

　　本年度棉(mian)(mian)花(hua)銷(xiao)售進度依然緩慢(man)。據國(guo)家(jia)棉(mian)(mian)花(hua)市場監(jian)測(ce)系統調查，截(jie)至7月(yue)8日，全(quan)(quan)國(guo)加工企業皮(pi)棉(mian)(mian)銷(xiao)售率為81.1%，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降14.0個百(bai)(bai)分點，較(jiao)(jiao)過去(qu)4年正常(chang)年份下(xia)降6.8個百(bai)(bai)分點。其中(zhong)，內(nei)地(di)銷(xiao)售率74.0%，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降21.0個百(bai)(bai)分點，新疆(jiang)銷(xiao)售率90.1%，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降5.1個百(bai)(bai)分點。按產(chan)量(liang)623.1萬噸測(ce)算，全(quan)(quan)國(guo)累計銷(xiao)售皮(pi)棉(mian)(mian)496.3萬噸，同(tong)比(bi)(bi)減少144.9萬噸，較(jiao)(jiao)過去(qu)四年里的正常(chang)年份減少121.7萬噸。

　　新(xin)年(nian)度棉(mian)花(hua)長(chang)勢較好。國(guo)(guo)家棉(mian)花(hua)市場監(jian)測(ce)系統(tong)6月(yue)中下旬在全國(guo)(guo)范(fan)圍(wei)內展(zhan)開的(de)棉(mian)花(hua)長(chang)勢調查顯示，6月(yue)份(fen)以(yi)來，我國(guo)(guo)主要產棉(mian)區(qu)天氣基本(ben)正(zheng)常(chang)，病蟲(chong)害(hai)輕(qing)度發(fa)生。受干旱和洪澇等自然(ran)災害(hai)影響，長(chang)江中下游半數(shu)棉(mian)區(qu)新(xin)棉(mian)采(cai)摘時間可能推(tui)遲，其余棉(mian)區(qu)基本(ben)正(zheng)常(chang)，部分(fen)地區(qu)略有提前。若(ruo)后(hou)期天氣正(zheng)常(chang)，預(yu)計新(xin)棉(mian)單產93.06公斤/畝，較上年(nian)提高9.29%；棉(mian)花(hua)總(zong)產量預(yu)計739.02萬噸，較上年(nian)增長(chang)18.61%。

　　后市預測——

　　需求回暖動力(li)不足

　　棉價下行壓力猶存

　　市場形勢難回暖  

　　從內銷、出口需(xu)求形勢、資金鏈(lian)狀況、宏觀經濟政策等多方(fang)面因素來看，近期及未來一(yi)段時間，紡(fang)織行業經營將面臨較(jiao)為嚴峻(jun)的(de)挑(tiao)戰(zhan)，用棉需(xu)求將持續低迷。

　　種種跡象顯示，紡(fang)織下游需(xu)求繼(ji)續回暖的動(dong)力不足，近期仍無法快速消化上游庫存以(yi)及帶動(dong)新的生產增長。

　　第一，我國經濟(ji)(ji)趨(qu)向(xiang)軟著陸(lu)，處(chu)于通脹(zhang)高企(qi)(qi)及經濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)速放緩態勢，社(she)會消(xiao)(xiao)(xiao)費需求(qiu)(qiu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)動(dong)(dong)力(li)不足，特別是服裝(zhuang)消(xiao)(xiao)(xiao)費，6月(yue)(yue)份服裝(zhuang)消(xiao)(xiao)(xiao)費者物價(jia)指(zhi)數(shu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)2.1%，較同(tong)期(qi)食品(pin)(pin)消(xiao)(xiao)(xiao)費指(zhi)數(shu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)14.4%低12.3個(ge)百分(fen)點。第二，央行(xing)回收流動(dong)(dong)性(xing)的(de)一系列措施逐(zhu)漸奏效(xiao)，銀行(xing)信貸(dai)全面緊(jin)張(zhang)，部分(fen)企(qi)(qi)業融資困難(nan)。紡織(zhi)行(xing)業經營情(qing)況不佳，獲得銀行(xing)貸(dai)款(kuan)的(de)難(nan)度有增(zeng)(zeng)(zeng)無減(jian)，已嚴重影響其采(cai)購(gou)意(yi)愿及行(xing)為(wei)。第三，在下游消(xiao)(xiao)(xiao)費需求(qiu)(qiu)沒有明顯(xian)(xian)提(ti)升的(de)情(qing)況下，紗(sha)、布(bu)即使降價(jia)甩貨也乏人問津(jin)，企(qi)(qi)業產(chan)(chan)成品(pin)(pin)高庫(ku)(ku)存短期(qi)內(nei)難(nan)以消(xiao)(xiao)(xiao)化。國家棉花市(shi)場監測系統發布(bu)的(de)《中國棉花工業庫(ku)(ku)存調查報告》顯(xian)(xian)示，截至7月(yue)(yue)6日，紗(sha)產(chan)(chan)銷率89.5%，庫(ku)(ku)存為(wei)25天，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加16.7天，布(bu)產(chan)(chan)銷率84.6%，庫(ku)(ku)存為(wei)49.7天，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加20.1天，為(wei)2009年11月(yue)(yue)以來最高水平。居高不下的(de)產(chan)(chan)成品(pin)(pin)庫(ku)(ku)存占壓了大(da)量資金(jin)，企(qi)(qi)業資金(jin)周(zhou)轉速度緩慢，資金(jin)鏈進(jin)一步趨(qu)緊(jin)。

　　此外，為(wei)抑(yi)制(zhi)通貨膨脹，平衡貿(mao)(mao)易結構，增加(jia)進口(kou)，減少國(guo)內貿(mao)(mao)易順差(cha)為(wei)當前重(zhong)要手(shou)段之(zhi)(zhi)一。2011年1~5月(yue)，紡織(zhi)貿(mao)(mao)易順差(cha)占全國(guo)對外貨物貿(mao)(mao)易順差(cha)比重(zhong)達357.74%。財(cai)政部宣布7月(yue)1日(ri)起下調混紡布、亞麻紗線等紡織(zhi)原料進口(kou)關稅。調節進口(kou)關稅正是(shi)加(jia)強這方(fang)面調控的手(shou)段之(zhi)(zhi)一。

　　人民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元匯(hui)率升(sheng)(sheng)值(zhi)步伐繼續(xu)加快(kuai)也對出口形成抑制。自(zi)去年6月(yue)19日中(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行宣(xuan)布(bu)進(jin)一步推進(jin)人民(min)幣(bi)匯(hui)改以(yi)來(lai)，人民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元匯(hui)率中(zhong)間(jian)價累計上漲了5.5%。今(jin)年前5個月(yue)，人民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元匯(hui)率升(sheng)(sheng)值(zhi)2%，按(an)此速(su)度，今(jin)年全年升(sheng)(sheng)值(zhi)幅(fu)度將達(da)到5%。人民(min)幣(bi)的升(sheng)(sheng)值(zhi)削弱(ruo)了紡織(zhi)產(chan)品的出口競爭(zheng)力，導(dao)致部分出口訂單流失(shi)。

　　后期采購面臨縮減壓力(li)

　　《中(zhong)國棉花工業(ye)(ye)(ye)庫存調查報告》顯示，截至7月(yue)初(chu)，紡(fang)織企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)棉花平均庫存使(shi)用(yong)天(tian)數約為34.6天(tian)，環比減少(shao)6.3%，同比減少(shao)11.4%，紡(fang)織企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)工業(ye)(ye)(ye)庫存已連續3個(ge)月(yue)下降，但企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)采(cai)(cai)購積(ji)極性仍(reng)然較(jiao)低(di)。從歷(li)史數據(ju)來看，紡(fang)織企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)工業(ye)(ye)(ye)庫存在(zai)年度后期(qi)通常(chang)處于(yu)下降軌(gui)道。另外，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)資金緊張、開工不足及用(yong)棉比例(li)下降也(ye)限制了(le)采(cai)(cai)購量(liang)及用(yong)棉量(liang)，市(shi)場前景不佳(jia)導致企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)采(cai)(cai)購更(geng)趨于(yu)謹慎。

　　按(an)最(zui)新消(xiao)費預測謹慎測算，紡織(zhi)(zhi)企業月(yue)均用棉(mian)量約為75.8萬噸，棉(mian)花供(gong)需總體趨于(yu)平衡，值得注(zhu)意的是，當前宏觀政策環境及紡織(zhi)(zhi)行(xing)業運行(xing)等方面的不利(li)因素仍未釋放完畢，促使(shi)棉(mian)價繼續向下運行(xing)壓力(li)猶(you)存。

　　首先，美(mei)國(guo)第(di)二(er)輪寬松貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)如(ru)期結束，國(guo)內防通脹力(li)度未(wei)減。回(hui)顧本(ben)年度初期，棉(mian)花(hua)(hua)價格上漲的主要動力(li)不(bu)在(zai)棉(mian)花(hua)(hua)市(shi)場(chang)本(ben)身(shen)，外圍(wei)資(zi)金大量(liang)涌入(ru)國(guo)內外棉(mian)花(hua)(hua)市(shi)場(chang)才(cai)是推動行(xing)情(qing)上漲的主因，當前全球(qiu)及(ji)國(guo)內貨(huo)(huo)幣(bi)環(huan)境進(jin)入(ru)收縮周期，支(zhi)撐(cheng)棉(mian)花(hua)(hua)及(ji)其他大宗(zong)商品的力(li)量(liang)不(bu)足(zu)。即使(shi)后期部分經濟體再次推出(chu)寬松貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，在(zai)經濟內生增長動力(li)不(bu)足(zu)、市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)不(bu)足(zu)的情(qing)況下也難以(yi)發揮如(ru)前期第(di)一輪及(ji)第(di)二(er)輪寬松貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的效果。

　　第二，紡(fang)(fang)織用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)降(jiang)幅(fu)(fu)預估值仍顯保守，上期月報估計年度(du)后(hou)期紡(fang)(fang)織用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)量同比降(jiang)幅(fu)(fu)為(wei)(wei)10%，但從6月份紡(fang)(fang)織用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)情況來看，降(jiang)幅(fu)(fu)繼續(xu)擴大，為(wei)(wei)13.2%，以此(ci)折(zhe)算，后(hou)期月均用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)量為(wei)(wei)75.3萬噸。如(ru)上述(shu)分(fen)析，紡(fang)(fang)織用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)短期內改善的(de)(de)可(ke)能性不大，如(ru)果(guo)紡(fang)(fang)織用(yong)(yong)棉(mian)(mian)(mian)降(jiang)幅(fu)(fu)持續(xu)擴大，后(hou)期可(ke)能會(hui)出現棉(mian)(mian)(mian)花供(gong)大于求的(de)(de)情況。

　　第(di)三，根據目前的長勢情(qing)(qing)況，新(xin)年(nian)度(du)棉花有望大幅增產。國家棉花市場監(jian)測(ce)系統棉花長勢調查顯(xian)示，在后(hou)期天氣正常的情(qing)(qing)況下，新(xin)年(nian)度(du)棉花產量有望達到739萬噸，增產已成為市場普遍預期，且上市時間可能較(jiao)早，這將對棉價形(xing)成進一(yi)步抑制。

　　（中儲棉花信息中心研究室）